四月以来，美伊局势反复拉扯，美联储降息预期不断变化。黄金价格在4700-4800美元/盎司区间来回震荡，陷入涨跌两难的局面。市场关注的焦点在于黄金能否继续上涨以及阶段性调整何时结束。
世界黄金协会亚太区研究负责人贾舒畅认为，黄金的避险属性并未减弱。尽管2026年初各种消息搅动了美联储降息预期，导致投资者快速调整仓位，引发金价波动率大幅上升，但研究表明，波动率具有均值回归特性，历史上这类波动率攀升后通常较快回归正常水平，并且黄金的波动率大部分时间处于较低水平。此外，黄金与股票等其他风险资产的相关性依然处于稳定的低位，即使黄金一度被用作紧急流动性来源而出现抛售，全球黄金市场仍展现出充裕的流动性。今年三月，全球黄金市场日均成交量达到了5247亿美元，远高于2025年的3612亿美元。
贾舒畅表示，金价并非单边趋势，在不同宏观环境下走势会显著分化。从今年以来的黄金表现来看，地缘风险、主要央行的利率政策路径预期、美元走势和结构性支撑仍是值得持续关注的变量。通胀预期的反复导致投资者对主要央行的降息前景充满不确定性，已成为影响金价的重要因素。
截至2026年3月底，全球官方黄金储备数据显示，全球央行整体延续黄金配置趋势。中国央行已连续17个月增持黄金，截至3月末黄金储备达7438万盎司，较2月末环比增加16万盎司（约4.98吨），位列世界第六。针对近期部分央行减持黄金的情况，贾舒畅表示这主要是战术性调整或流动性管理，2020年、2023年等多轮市场压力期均有先例。央行买黄金的大逻辑没有改变，向美元外资产分散的趋势不变，地缘政治不确定性上升，以及对储备安全性和多样化的长期需求，仍在驱动央行将黄金作为核心储备资产之一。如果美元信用裂缝进一步扩大，地缘风险持续处于高位，黄金作为“地缘政治中立”资产可能受到更多央行青睐，2026年的央行购金需求有进一步上行空间。不过，若金价持续大涨，则可能因成本问题放慢央行购金节奏，并可能出现短期的、战术性的获利了结。
