中高档产品拉动白酒企业上半年业绩，经销商称下半年才是考验

【中国白酒网】A股前五大白酒企业接连亮出上半年成绩单，疫情扰动之下，中高档产品拉动酒企营收规模与利润增长，而以名酒企业系列酒及次高端白酒为主的中端产品消费出现“断档”。

近日，记者从北京、上海、杭州、安徽等地经销商处了解到，受疫情影响，今年的白酒市场总体不如去年。今年的下半场，或许才是白酒企业考验的开端。

中高档酒营收增长

8月28日，泸州老窖披露2022年半年度报告，今年上半年营收116.64亿元，同比（较上年同期）增长25.19%；归属于上市公司股东的净利润55.32亿元，同比增长30.89%。“在充满竞争和不确定性的市场环境中取得了较为优异的成绩。”泸州老窖在财报中如此评价今年上半年取得的成绩。

上半年向来不是泸州老窖发力的“主场”，因此这一营收规模在前五大白酒企业中仅排最末。泸州老窖也在半年报中表示，下半年要“全力以赴促进销售扩张”。

清香型白酒龙头山西汾酒于8月25日晚间公告2022年半年报，上半年营收153.34亿元，同比增长26.53%；净利润50.13亿元，同比增长41.46%。

洋河股份继续稳住行业“老三”的位置，8月26日晚间披露的半年报显示，今年上半年，洋河股份营收189.08亿元，同比增长21.65%；净利润68.93亿元，同比增长21.76%。

对比三家白酒企业半年报，一个共性现象是，白酒的营业成本增速超过了营收增速，拉低了不少产品的毛利率。

洋河股份半年报显示，以梦之蓝等为代表的中高档酒同比增长29%至近162亿元，但营业成本同比大增超46%至33亿元，毛利率则同比下滑2.46个百分点至79.52%。

上半年，洋河的营业成本同比增长近24%至约49亿元。其中，占比超七成的白酒直接材料成本增长超24%至35亿元，直接人工成本同比增长超三成至7亿元，一定程度上加重了疫情下洋河的成本压力。

此外，洋河在销售上投入增加近11%至14.86亿元，其中广告促销费占销售费用近六成，同比增长6.71%至约8.78亿元，其中广告费共5亿元，87%投向了全国性广告。

“砸钱”的效果也很明显。8月29日，长三角某市一位区级代理商告诉记者，现在销售“复苏了”。而在今年5月，该代理商还表示因为疫情，手里压了价值千万元的货，上半年销售不畅。而截至6月末，洋河白酒的库存量同比增加48%至2.76万吨，期内销售量同比增加16%，*产量同比增加4%。

上半年，泸州老窖的中高档酒营收同比增加26%至103.72亿元，营业成本则同比增加29%至近10亿元，毛利率微降0.23%至90.37%。其他酒的营收同比增20%至11亿元，毛利率增加1.9%至49.31%。

在2021年上半年，泸州老窖的营业成本还出现同比下降，今年上半年就大幅上升23%至16亿元。其中，原材料、人工、制造费用纷纷上扬，占比约85%的原材料成本同比增加21%，人工工资同比增加39%，制造费用则增加38%。

泸州老窖上半年的库存同比大幅增加55%，其解释为*产计划调整所致。报告期内，泸州老窖的产量同比增长9%，销量同比增加22%。

汾酒在财报中坦言，上半年面临疫情冲击、产品材料上涨及供需矛盾等一系列挑战，公司对受疫情影响较大的区域市场采取一系列措施“保供应”。

事实上，汾酒第二季度的压力不小。今年第二季度，山西汾酒的营收约48亿元，同比微增0.36%，净利润同比下滑4%至约13亿元。

而同期，洋河与泸州老窖的营收与净利润均实现同比增长，其中洋河在第二季度营收同比增长17%至约58亿元，净利润同比增加6%至约19亿元；泸州老窖同期营收同比增加24%至约53亿元，净利润同比增约29%至26亿元。

经销商称中档消费“断层”

去年刚开始做汾酒的北京经销商陈勇（化名）告诉记者，近期销量恢复了一些，“部分产品比如玻汾卖得不错，中高端也不太好出（货）。”

“总体（来看）今年的市场不如去年。”据陈勇观察，今年行情价比去年低，一部分经销商不愿意以过低的价格出售，市场压货多，“主要是没利润，甚至赔钱。”

在安徽做白酒团购的王鹏（化名）则直言，“现在市场没有原来火，比疫情刚来（的时候）要强点。”但王鹏也指出，白酒消费“出现了断层”，“中档消费上不去，*括很多酒厂开发的中档酒（销量）上不去，很多地区的高档酒销量还是可以的。”需要指出的是，王鹏所指的“中档酒”与前述白酒企业财报中提到的“中高档酒”分类并不完全一致，主要指的是头部名酒企业的系列酒、次高端及以下酒企主流产品等。

在汾酒的产品矩阵中，以竹叶青为代表的配制酒，营收同比下滑18%；中高档产品代表青花系列则实现销售收入61亿元，同比增长56%。今年上半年，洋河产品中以双沟大曲为代表的普通酒营收也同比下滑超10个百分点至23亿元，毛利率也同比下降1.12%至43.24%。

浓香龙头五粮液也出现系列酒营收下滑的情况，其于8月25日晚间披露2022年半年报，今年上半年营收约412.22亿元，同比（较上年同期）增长12.17%；净利润约150.99亿元，同比增长14.38%。

上半年，五粮液产品营收319.73亿元，同比增加17.82%，增速与上年同期相当；营业成本同比增长15.96%至43.56亿元，毛利率同比微增0.22%至86.38%。财报称，上半年，第八代五粮液站稳千元价格带，经典五粮液则发力2000元以上白酒市场。

五粮春、五粮醇、五粮特曲、尖庄等其他酒产品上半年营收同比减少6%至65亿元，营业成本同比减少约10%，毛利率则增1.75%至59.75%；产量、销售量均同比大幅下降约47%，库存量则同比增约31%。对此，财报解释称，五粮浓香公司为优化产品结构，向中高价位产品聚焦，同时受国内疫情影响，叠加上年同期低价位产品销量基数较高。

上半年，唯一实现全线产品营收增长的或许只有茅台。贵州茅台在8月初早早披露上半年业绩，营收约576.17亿元，同比增长17.38%；净利润约297.94亿元，同比增加20.85%。今年上半年，茅台酒销售收入499.65亿元，同比增长16%；系列酒销售收入75.98亿元，同比增加25%。

“茅台酒（的场景）主要是宴请婚宴，酒类影响不大的。”杭州一家经营茅台酒、国台酒的经销商表示，其受疫情影响不明显。而上海一家主营茅台的酒行销售经理则明显感觉到，今年*意只能说是“还行”，“相比往年要差些”。

光大证券8月28日发布研报称，实地调研华东白酒渠道发现，整体来看各地表现存在一定分化，上海动销仍待恢复，库存水平较平时有所增加。43度国窖在核心市场氛围浓厚，销售进度顺利推进，今年有望继续保持较高增长。苏中、苏北白酒市场在7月份以来恢复情况较好，动销环比改善，洋河在其传统强势市场基础相对较好，8月底有望提前完成全年任务，库存也逐步消化。

下半年是白酒的传统旺季，但受各类因素影响，白酒销售的不确定性增强，头部白酒“座次”或将迎来调整。知趣咨询总经理蔡学飞也指出，中国酒从2016年开始的高速增长期已经结束了，进入了新的调整周期，剩下的半年才是考验的开始。